再添三个国际知名品牌，代理之路再上台阶

公司1-9月实现营业总收入3.95亿元，同比增长38.3%；实现归属母公司股东的净利润0.93亿元，同比增长61.8%。同时，公司预计全年实现归属母公司股东的净利润为1.53亿元-1.75亿元，同比将增长40%-60%。

得益于直营收入占比提升，销售扩大采购规模效益逐渐体现，以及公司今年提早对部分商品下单、生产成本有所下降，公司综合毛利率较上年同期提升4.47个百分点至67.43%。由于收入提高带来规模效应以及募集资金到位降低财务费用，公司期间费用较去年同期有所下降，销售费用率微升1.61个百分点至27.89%，管理费用率略降0.56个百分点至7.94%，财务费用率下降2.98个百分点至-2.44%。

由于公司经营规模扩大，店铺增加致使备货成本和经营开支增加，以及公司调整对加盟商信用政策，增加了信用额度及延长信用期间，前三季度经营活动净现金流较去年同期大幅下滑至-0.71亿元。三季度单季经营性现金流负值已较前三个季度有所缩小，公司现金流情况日益趋好。应收账款、存货分别较上年度期末增长108.06%、73.15%。

公司再添三个国际知名品牌，代理之路再上台阶。公司控股子公司广州连卡悦圆拟投资人民币1600万元对杭州连卡恒福品牌管理公司进行股权收购及增资扩股。杭州恒福已与Paul&Shark（保鲨）、Lubiam（鲁彼昂姆）、Renoma（雷诺玛）等三个国际知名服饰品牌建立了品牌销售代理关系，分别投资开设4家、2家、3家品牌代理店。本次对外股权投资有利于公司进行资源整合，加强公司与国际知名服饰品牌的合作。

长城证券预测公司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.03元和2.62元，对应PE分别为25.2倍、20.5倍和15.9倍。公司的战略定位是品牌零售商，同时管理运营多个品牌，既可发挥公司高端渠道规模优势，亦可通过与国际高端品牌交流合作借鉴成熟管理经验，提升自身对品牌销售市场的把握和掌控，对公司未来高质量的发展充满信心，维持公司“推荐”评级。